招商证券(香港)--汽车汽配行业:八月淡季不淡,看好周期向上的制造商及盈利弹性大的经销商【行业研究】
www.chinaqijing.com.cn 来源：网络-汽配
【研究报告内容摘要】
8月销量同比增长24.2%。SUV细分市场和1.6升及以下车型分别受惠消费偏好和购置税优惠政策刺激,成为 乘用车增长 引擎。 商用车市场持续回暖,受益同比低基数以及 物流类卡车需求强劲的推动。
9月份行业将进入传统销售旺季, 预计市场仍维持高景气度。预测9月销量同比增长15-16%,笫四季同比基数高,预计增长6-8%。提高全年行业销量增长预测至10%(此前为7-8%),初步预计2017年销量增长5%
近期外围市场动荡或波及港股,建议逢低吸纳产品周期向上、2016-17年增长确定性高的整车公司吉利汽车和华晨中国。同时适当关注估值偏低的长城汽车,未来盈利增长弹性较大的经销商正通汽车以及和谐汽车
汽车销量八月淡季不淡,九月行业仍维持高景气度
根据中汽协数据,8月汽车销量同比增长24.2%至207万辆(7月同比增长23%), 1-8月累计销量增长11.4%达1675.5万辆。1)乘用车:8月乘用车同比增长26.3%。SUV持续高增长并领跑,8月份销量同比增长43.9%至65.4万辆,占乘用车销售36.4%。1.6升及以下排量同比增长40.7%,占乘用车销售72%;2)商用车:持续回暖,8月销量同比增长12.0%至27.6万辆,由于同比低基数以及物流卡车需求强劲增长,重卡和中卡销量强劲增长44.2%和23%。
投资策略:推荐产品周期向上公司和盈利弹性大的经销商
一下观点仅供参考讨论：
1) 汽车厂商。继续看好产品周期向上的吉利汽车(175 HK,买入)和华晨中国(1114 HK,买入)。a)吉利汽车是行业首选股。9月下旬将推出帝豪GL以及年底发布CMA平台将成为新的股价催化剂;b)推荐华晨中国理由是看好宝马产品线从今年到明年持续复苏,今年下半年是买入机会;c)市场对SUV龙头长城汽车(2333 HK,买入)面临的市场竞争担忧过度,公司估值明显低于行业和公司历史平均水平,存在向上修复的空间。
2) 汽车经销商。汽车经销商面临复苏机会,传统汽车经销商目前处于周期的底部,未来业绩有反弹空间。随着汽车销售好转,汽车制造商对经销商压力趋缓。尽管上半年汽车经销商行业业绩参差不齐,但总体看新车销售和售后毛利率趋势向好,经销商的投资价值突显,关注正通汽车(1728 HK,买入)和和谐汽车(3836 HK,买入)。
3) 新能源汽车产业链。预计清查骗补政策落地后,新能源汽车行业发展可见度上升,利好整个新能源汽车产业链,包括整车龙头比亚迪(1211 HK,未评级),向新能源汽车电池制造商转型的天能动力(819 HK,未评级)和超威动力(951 HK,未评级),充电设备供应商泰坦能源(2188 HK,未评级),高端电动车制造商和谐汽车(3836 HK,买入)。
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